中藥壯陽藥四大壯陽藥，中式壯陽藥漲瘋了

摘要:一家有500年歷史的壯陽企業，被皇帝親自測試過(歡迎關注杠桿游戲)

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撰文|張銀銀編輯|欣欣然
中藥牛的秘方！
一是片仔癀的“一丸難求” ，云南白藥的日線漲停，現在輪到廣宇源了，一個月股價漲了80% 。
【中藥壯陽藥四大壯陽藥，中式壯陽藥漲瘋了】廣源在某些群體中，但它是眾所周知的。隨便做個關鍵詞搜索，出來的是某電商網站東方的“廣源補腎壯陽” 。
我在某東看到，廣譽遠擁有的龜齡集價格往往在幾百，最貴的也有一兩萬。
龜齡集的主要功能是“強身健腦、補腎益氣、開胃” ，被歸類為“中國春藥”—— 。中醫博大精深，類似的產品和公司也有幾家。

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當然，廣源公司股價近期出現異常波動也有重要原因。6月8日，公司發布《關于公司控股股東及實際控制人擬變更的提示性公告》。
廣元控股由Xi安東升集團有限公司變更為金創投資，實際控制人變更為山西SASAC 。
又一只神奇的中藥股，真的值得投資嗎？簡單談談杠桿。
一家多項業績指標連續3年下滑的公司
根據廣源源2021年第一季度報告，杠桿游戲發現其主要財務數據下滑。
比如總資產從38億元下降到36億元，下降了近5% 。
第一季度營收從去年同期的2.25億元降至1.9億元。
這并不殘忍。歸鄉凈利率從去年同期的2700多萬元下降到500多萬元，降幅為81.25% 。

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不僅如此，扣除非經常性損益后的凈利潤、加權平均凈資產收益率、基本每股收益、攤薄每股收益等歸屬于上市公司股東的指標均出現高比例下降。如上圖所示。
事實上，這種情況直到2021年才出現，廣源的業績下滑，這種情況已經持續了三年。
例如，杠桿游戲注意到，其2020年營收為11.09億元， 2019年為12.17億元， 2018年為16.19億元。
2019年和2020年，營收分別同比下降24.81%和8.85% 。

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利潤指標也是如此。
2018年、2019年、2020年凈利潤分別為3.74億元、1.3億元、3200.3萬元。這種下降實際上比收入下降更夸張。
2019年凈利潤下降65.23% ， 2020年擴大到75.40% 。相比之下， 2021年第一季度的降幅似乎又在擴大。

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(1)報告期內，公司在“穩客戶、保銷量、促增長”的營銷思路下，持續增加終端各項營銷活動，整合渠道資源，優化客戶資源，合理控制應收賬款規模，加快商業庫存分配，導致報告期銷售收入較上年同期減少3487.78萬元，降幅15.51%；
(2)受產品銷售結構占比變化影響，公司綜合毛利率較上年同期下降6.48個百分點；(3)增加終端銷售，持續加大市場投入，銷售費用比提高2.11個百分點。
2017年以來，杠桿游戲發現廣源的毛利率連續三年逐漸下滑。
從2017年的82.39%到2018年的81.12% ， 2019年的77.79% ， 2020年的71.25% 。到2021年第一季度為69.42% ，繼續下降。
1f64530a89d234a893627fd?from=pc">這么看，毛利率驚人啊。
我們看凈利率，就知道出大問題。2018年，廣譽遠的凈利率高達24.34% ， 2019年下滑至11.28% ， 2020年只剩下2.67% 。

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對了， 2021年1季度僅為2.53%——是的，又降了那么一丟丟。

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一家研發不高，銷售費用居高不下的醫藥公司
為什么廣譽遠的毛利率雖然下滑，卻依舊不低，可最終凈利率連續下滑，至今低到驚人？
答案其實都在公開披露中。
根據廣譽遠2021年1季報，杠桿游戲注意到，廣譽遠的營收降至1.90億元，而銷售費用的開銷就達到9242萬元。

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當然，這比2020年同期的1.046億元要低。可是2020年同期，廣譽遠的收入對應的有2億多元。

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而同期，研發費用僅為363.59萬元， 2020年同期尚有超600萬元。
同時，稅金及附加增至400多萬元， 2020年同期僅為200多萬元。
在2021年1季報報中，廣譽遠做了回應：
（1）稅金及附加比上年同期增加166.74元，增幅62.46% ，主要因為報告期公司繳納的房產稅增加。
（2）研發費用比上年同期減少251.90萬元，減幅40.93% ，主要因為報告期內公司根據項目開展情況確認的費用化支出較上年度有所減少。
不過，杠桿游戲注意到，近年來廣譽遠的銷售費用一直居高不下。比如2018年營收超過16億元，銷售費用6億多元。
2019年營收降至12億元出頭，銷售費用依舊5億多元。

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2020年營收如上文所述，繼續滑坡至11億元出頭了，可銷售費用反倒比2019年還高出4000萬元，達到5.842億元。
于此，不用杠桿游戲說，不難理解，為什么廣譽遠賺錢越來越難。

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此外，杠桿游戲注意到， 2020年末，廣譽遠的加味龜齡集酒庫存量、龜齡集庫存量相對2019年末都有較高的提升。如上圖。
對于一家企業來說，這個現象值得注意。

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瘋狂燒錢數年， 2021年業績如何兌現？
2021年度，廣譽遠確定的經營目標為：收入13.5億元，凈利潤0.6億元。
廣譽遠特別說明：
該經營目標并不代表公司對2021年的盈利預測，能否實現取決于國家宏觀政策、市場狀況的變化等多重因素，存在不確定性，敬請投資者特別注意。
凈利潤定的目標很低，杠桿游戲覺得還有實現的可能。但營收要實現13.5億元，考慮到一季度的頹勢，同時這個目標如果實現，為近3年來最高，難度可想而知。
對了，杠桿游戲看到廣譽遠這么一段表述：
公司還將緊密圍繞國家“十四五”發展規劃對中醫藥行業的政策方針，以廣譽遠480周年為契機，開展多種形式的中醫藥科普宣傳活動，提供廣大學生和民眾了解和學習祖國傳統中藥的機會，種草中藥文化。并不斷加強科研開發和精益生產制造及成本管控，繼續推進組織管理革新，嚴格目標結果導向與經營業績考核，提升企業盈利能力。
不得不說，小透明廣譽遠，自我宣傳的歷史挺長的。
按照廣譽遠的自我介紹：始創于明嘉靖二十年(公元1541年) ，距今已有近500年的歷史，其間歷經廣盛號藥店、廣升聚、廣升蔚、廣升譽、廣升遠、山西中藥廠、山西廣譽遠等十幾個商號藥廠更迭。
廣譽遠說，自己在清代曾與廣州陳李濟(1600年創建)、北京同仁堂(1669年創建)、杭州胡慶余堂(1874年創建)并稱為“四大藥店” 。
龜齡集、定坤丹， “御用圣品”的宮廷出身，數百年的藥用歷史，深刻佐證了其功效卓著；多位皇帝的相關御批……
這些杠桿游戲沒能力考證。
清晰的歷史是， 21世紀初，當時叱咤醫藥界的“資本狂人”郭家學，看上了彼時資不抵債的山西廣譽遠。
郭家學將廣譽遠收購，并開啟東盛集團的大發展版圖。

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狂人往往都會遇到債務暴雷、資金斷裂，東盛集團也不例外。挺過來后，一個廣泛流傳的故事是，郭家學參觀了山西晉城某百年豪門后，他發現，與其做一家500強企業，不如做一家500年企業。
“悠久的歷史故事” ，成為廣譽遠傳播產品的重要手段。
廣譽遠旗下的龜齡集等，此前確實也經歷了大發展。但這個市場門檻很低， “中式壯陽藥”哪個公司都可以做，其效果始終沒“化學壯陽藥”來得有效率，而且不便宜。
如杠桿游戲上文所述，廣譽遠的銷售費用近年一直維持高位，但大肆的營銷燒錢，沒有換來營收的增長，反倒退步。

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和2020年6月比，廣譽遠的股價已經是當時的3倍。
低盈利能力，拿什么支撐股價？新的大股東，又能否扭轉局面，我們謹慎祝福。
本文部分圖表源自同花順、東方財富，特此感謝
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