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油脂加速上行

養豬行情


5月下旬以來 ， 受美豆潞傍走高、美元加息預期減弱、國內菜油拋儲約摸暫停等利多消息提振，油脂期貨再度上行 ， 其中菜油期貨幾乎盡全收歸之前跌幅 ， 表現較為搶眼 。展望后市，美豆供應有望潞傍調減 ， 主產國棕櫚油增產不及預期，加之國內需求轉旺，油脂期貨反彈步伐有望持續 。
美豆供應仍有調緊空間
5月11日，美國農業部公開了利多的月度供需報告：阿根廷大豆減產使得美豆出口增添，美豆2015/2016年度期末庫存下降 ， 2016/2017年度期末庫存更是低于市場預期 。目前，阿根廷大豆產區洪澇災害仍在持續，因此6月美國農業部供需報告中，巴西、阿根廷大豆產量約摸潞傍下調，而美國2016/2017年度大豆供應約摸進一步調緊 。

前期美豆漲幅遠超玉米 ， 使得大豆玉米比價上升，農民有約摸在實際播種中將準備播種玉米的地塊轉播大豆，預計數字在200萬—300萬英畝 ， 這約摸在6月30日的播種面積報告中體現出來，從而贈豆類帶來壓力 。但是我們以為此利空作用有限：一是目前玉米播種進度較快，播種準備基本盡成，并不會有太多的玉米地塊轉播大豆;二是要是美國農業部在6月30日報告中調魁梧豆播種面積，那么只要大豆播種面積調高幅度不是大大高于300萬英畝，對豆類行情的利空作用就較為有限 。

【油脂加速上行】短期內美元加息概率降低
相比大豆和豆粕，油脂的金融屬性偏強，前期油脂表現偏弱與美元加息有一定關聯 。上周五，美國公開的5月非農就業報告顯示，5月非農就業人口僅增添3.8萬人，創近6年新低 ， 遠低于市場預期的增添16萬人的水平 。此報告公開后，美國聯邦基金利率期貨顯示美聯儲7月加息幾率從非農公開前的59%降為42%，美元指數也是應聲而跌，創出近4個月來最大單日跌幅 。美元指數走低利多大宗商品 。

菜油有望暫停拋儲
由于國儲菜油高達580萬噸，去庫存壓力較大，政府從去年12初開始，每周拋售臨儲菜油15萬噸，截至上周，成交量近245萬噸 。菜油不斷出庫 ， 擠占了豆油和棕櫚油消費市場 。春節后是油脂消費淡季，突增的巨大菜油供應使得國內油脂市場短期內供應過剩，因此在4月以來油脂油料板塊的上漲中，油脂走勢顯然偏弱 。但在拋售了近一半庫存之后，政府一方面為了避免沖擊國內新菜籽上市，另一方面為了維持一定油脂存儲，為后期調控市場保存籌碼，約摸在近期停拋臨儲菜油 。
綜上所述，菜油停拋將減小市場供應壓力，而棕櫚油融資進口縮減，港口庫存也趨于下降，油脂供應將由寬松轉向緊平衡 。預計油脂價格會逐漸跟上油脂油料上漲步伐 。

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