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飼料行業2015年報和2016一季報點評:—行情趨好 盈利能力提升

養殖


飼料行情趨于改善,盈利能力提升 。15年,飼料板塊營收1657億元,同比降低4.62%,16年一季度營收322億元,同比降低0.3%,降幅較15年有所收窄 。從利潤來看,15年實現毛利185億元,同比增長9.4%,16年一季度實現毛利42億元,同比增長30.62% 。15年實現歸屬于母公司股東凈利潤54億,同比增長19.05%,16年一季度實現歸屬于母公司股東凈利潤13億,同比增長98.81% 。板塊毛利率水平持續穩定,15年達到11.17%,同比提升1.43%,16年一季度達到13.18%,較15年提升2.02%;板塊凈利率水平15年達到3.27%,提升0.65%,16年一季度凈利率水平達到4.16%,較15年提升0.89% 。【飼料行業2015年報和2016一季報點評:—行情趨好 盈利能力提升】

飼料大幅跑贏大市,估值相對較低 。近一年來看,飼料板塊大幅跑贏滬深300,尤其是在15年9月份以來,顯然強于大盤,近一年來累計漲幅-6.93%,而同期滬深300跌34.07% 。飼料板塊估值低于食品飲料其他板塊估值水平;飼料近五年的均勻估值為25.14倍,而目前為27.88倍,近五年的最低估值為2013年2月份的12倍左右 。飼料目前的估值大幅高于五年的最低估值水平 。


低估值、穩增長,優選龍頭;養殖周期正受益,飼料行業仍是布局大好時機 。飼料行業在整個農林牧漁板塊里面具有顯然的估值優勢,飼料行業門檻的提升,加之行情的影響,小企業退出加速,規劃化企業占比潞傍提升,規?；髽I仍具有較好增長性;同時正值養殖行業收益較好時點,生豬和家禽都處于較好的盈利狀況,尤其是生豬板塊,生豬價格高漲,帶動豬料需求量增長,尤其是高端豬料的需求,教保料和教槽料1~4月增速較快,飼料原料又處于低位,整個飼料企業盈利能力同比改善;家禽板塊由于引種量的受限,后期有望迎來一波2~3年的大牛市,也將有效帶動規?；髽I禽料的需求量,建議關注低估值養殖后周期龍頭海大集團和禾豐牧業 。
風險提醒:1、原材料漲價;2、養殖疾病的影響 。

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